东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对华兴源创进行策动并发布了策动文牍《公司有望充分受益于残害电子行业回暖，半导体检测业务构筑第二增长极》，赐与华兴源创增执评级。

　　华兴源创(688001)

　　投资重心

　　检测成立平台型企业，Micro-OLED和半导体检测成立成进犯增长点：平台化布局检测企业，公司充分受益于新透露技能放量、半导体检测成立快速增长。1)残害电子业务：公司积极布局用于微透露器件测试的新成立，据IHS预测，2026年各人Micro-LED透露器出货量将达1,550万台，CAGR达99.00%。公司Micro-OLED检测成立在2023年已获取北好意思残害电子厂商和中枢器件龙头企业认证并完成了量产线的订单验收；2)半导体业务：在后说念测试限度，公司居品遮蔽测试机(SOC、射频等)、分选机(平移式、转塔式等)，并积极布局前说念晶圆颓势检测成立，不时参加量产阶段，构筑公司第二增长极。

　　 Q3事迹短期承压，静待残害电子行业回暖：2024Q1-Q3公司齐备营收12.76亿元，同比-4.6%，2024Q1-Q3齐备归母净利润-0.51亿元，同比扭亏。Q3单季营收为4.39亿元，同比-2.8%，环比-21.2%；归母净利润为-0.82亿元，同环比扭亏。

　　盈利智力短期承压，静待公司新产能开释：2024Q1-Q3毛利率为47.98%，同比-8.0pct；销售净利率为-4.01%，同比-18.3pct，主要系公司新建产能处于爬坡阶段，初期折旧较高。时辰用度率为54.19%，同比+13.9pct，其中销售用度率为13.43%，同比+3.7pct，解决用度率为16.09%，同比+5.4pct，研发用度率为23.02%，同比+2.4pct，财务用度率为1.65%，同比+2.46pct。Q3单季毛利率为42.39%，同比-9.7pct，环比-6.6pct；销售净利率为-18.75%，同环比转负。

　　 Q3单季现款流环比转负，静待残害电子行业回暖，现款回流：法子2024Q3末公司左券欠债为0.49亿元，同比-29.4%，存货为8.68亿元，同比+41.0%。2024Q3公司筹算当作净现款流为-1.46亿元，环比转负，主要系客户回款放缓。

　　盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润永别为-4.8/2.0/3.1亿元，2025-2026年对应PE永别为67/45倍。初度遮蔽，赐与“增执”评级。

　　风险指示：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不足预期等。

　　证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据策动，东亚前海证券韦松岭策动员团队对该股策动较为长远，近三年预测准确度均值为73.43%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.64亿，左证现价换算的预测PE为51。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级开云体育，买入评级1家。